汽油或将迈入“10元时代”！还能“疯”多久？

　　近期，北半球石油需求高峰即将到来，市场对于供应不足的担忧推动油价继续上涨，不断刷新3月以来的新高。

　　随着国际油价的持续走高，国内成品油零售限价也将继续上调，部分地区95号汽油售价或进入“10元时代”。

　　油价冲击150美元/桶

　　尽管OPEC+组织提出了加速增产的方案，但市场对于该组织的实际增产效果并不看好，叠加欧盟对俄罗斯石油制裁落地、北半球夏季需求旺季的到来，国际油价继续上涨，续刷3月以来的新高。

　　截至北京时间6月9日上午收盘，7月交货的WTI原油期货价格上涨2.26%，收于122.11美元/桶；8月交货的布伦特原油期货价格上涨2.5%，收于123.58美元/桶。

　　当前高油价对于经济、金融以及生活的影响正在逐渐显现。6月7日，世界银行进一步下调对2022年全球经济增长的预测，预计今年全球经济的增长预期为2.9%，而其在今年1月和4月的预测值分别是4.1%和3.2%。此外，OECD也下调了经济增长预测，预计今年全球经济将增长3%，低于去年12月4.5%的预测值；OECD预计2023年全球经济增长将进一步放缓，预测值较此前的3.2%下调至2.8%。

　　从欧洲到北美，多个经济体正在遭受高油价、气价和电力价格的冲击。

　　金联创分析指出，对于原油市场来说，今年将异常艰难。全球多地的疫情还有陆续反扑的势头，新的毒株也在某些国家蔓延，经济增长存在较大的不确定性。而欧洲、美国等与俄罗斯之间的博弈，也为全球市场带来诸多意想不到的冲击。

　　在石油供应方面，OPEC+组织对于原油供应的控制已经超出能力范围，该组织官员表示，当前除了沙特与阿联酋还存在部分闲置产能，伊拉克与科威特还存在有限增产空间外，其余成员国在石油生产方面已经达到了极限。

　　随着北半球夏季原油消费旺季的带来，欧美地区的出行需求将出现大幅增长，中国的原油需求也在持续恢复，预计6-9月份的原油消费将持续保持高位。

　　金联创指出，按照以往经验来看，夏季北美飓风高发，一旦飓风袭击墨西哥湾地区，将会造成大面积炼厂供应中断，从而带动石油供应的进一步紧张。

　　国际能源署相关负责人近日接受标普全球普氏采访时指出，当前的高油价已经对市场需求造成了破坏，消费者们正根据能源价格、收入、消费信心和替代能源等因素，调整自己的原油需求。

　　美国能源信息署(EIA)预计，2022年下半年，布伦特原油平均价格将达到108美元/桶，2023年均价将降至97美元/桶。EIA表示，各界对俄罗斯的制裁措施和相关举动，将直接影响到俄罗斯石油的产量以及其在全球市场的销售情况。

　　花旗银行、摩根大通、高盛等机构也相继上调国际油价预期。石油贸易商托克(Tiafigura)指出，多年来由于投资不足，全球石油供应就处于紧张状态，各界对于俄罗斯的出口制裁加剧了这种紧张形势，未来几个月内油价可能会上涨至150美元/桶甚至更高。

　　成品油价将迎年内第十涨

　　据大宗商品资讯机构金联创测算，截至6月9日，本轮调价周期第七个工作日，参考原油品种均价为118.91美元/桶，变化率为5.28%，对应国内汽柴油零售限价将上调320元/吨。

　　本轮成品油调价窗口将在6月14日24时开启。目前距离调价窗口仅剩3个工作日，国际油价持续高位运行，本轮零售限价上调已经是板上钉钉。

　　今年以来，国内成品油共经历十次调价，其中九次上调，呈现“九涨一跌零搁浅”态势。全部涨跌相抵，年内汽油和柴油价格每吨分别上涨2330元和2245元。

　　金联创监测数据显示，截至6月9日，国内主要城市92号汽油零售限价多保持在8.8-9.1元/升左右，0号柴油零售限价多保持在8.6-8.8元/升左右，95号汽油零售限价保持在9.5-9.8元/升区间内。

　　按照当前测算的成品油调价幅度，对应92号和95号汽油的升价涨幅都将超过0.25元，预计国内多地的95号汽油零售限价将接近或进入“10元”时代。

　　本周国内汽柴油行情继续走高，但整体购销气氛提升受限。金联创分析指出，本周初期恰逢端午假期，原油走势继续上涨，地炼行情在短暂低迷后继续上涨。节后归来，原油涨势助推下，零售价上调预期继续拉宽，且商务部临时出口配额下发，消息面支撑表现强劲，主营单位报价继续上涨。

　　其中，汽油累计涨幅在250-350元/吨，柴油受需求制约累计涨幅多在50-100元/吨。随着周内价格推至高位，下游入市心态较为谨慎，市场成交多以刚需小单为主，购销气氛整体一般。

　　金联创分析指出，下周来看，近期部分炼厂复工，主营炼厂生产积极性提高，普遍提高开工负荷，市场资源供应量有所增加。在需求方面，夏季高温天气来袭，车用空调利用率不断增加，国内居民短途出行频次增多，汽油消耗稳步向好；柴油市场方面，受高温多雨天气影响，工矿基建项目开展受阻，随着北方夏收陆续完成，柴油需求支撑减弱。

　　原油主题基金霸榜年内涨幅前十

　　有着“大宗商品之王”之称的原油，今年王者风范尽显。

　　6月9日，美国纽约原油、布伦特原油双双站稳120美元大关，其中纽油年内涨幅超过60%，布油年内涨幅超过50%，在主要大类资产中一骑绝尘。

　　数据显示，年内基金业绩榜单前十均为油气主题QDII基金，年内涨幅均超过60%，其中华宝标普油气A人民币以79.38%的年内收益率强势霸榜。

这10只基金虽然同为油气主题QDII基金，但在具体的投资标的上不同。

　　榜首的华宝标普油气A人民币一季报显示，其投资标的为美国石油天然气上游开采公司和少部分中游炼厂以及全产业链综合性石油天然气公司，受短期原油期货的扰动较小。特别当油价处在高位时，这些公司的盈利水平都非常出色，不但能够享受到高油价的弹性，同时这些公司充裕的现金流和高分红、高回购也在通胀水平居高不下的宏观环境下为投资者提供了对冲主流股票市场波动的防御属性。

　　据21世纪经济报道记者梳理，这10只油气主题基金有7只的投资标的都是美国石油天然气公司，另外3只嘉实原油、易方达原油A人民币、易方达原油C人民币挂钩的则是美股上市的原油主题基金。经比对发现，这三只基金同时重仓的美股原油主题基金为United States Oil Fund LP(USO)和United States Brent Oil Fund LP(BNO)，USO和BNO分别跟踪的是纽约原油期货和布伦特原油期货的价格走势。

　　无论具体投向如何，年初至今，油气主题QDII基金受益于油价走高均创下了亮眼业绩。但是，油价能够一直高企，油气行业的景气度能够持续下去吗？

　　疯狂的原油还能走多远？

　　招商宏观首席张静静团队的一篇题为《如何看待原油供需博弈？》的研报，从短、中、长期三个时间阶段阐释了对原油走势的看法。

　　长期来看，拜登上任后美国开启新能源发展时代，亦对传统能源进行政策性约束。新能源取代传统能源并非一蹴而就，原油需求峰值或出现在2025年。以疫情为分水岭，国际原油已经迎来需求边际上升、供给边际收缩共振的牛市，并且该牛市逻辑大致会持续至2025年左右。

　　张静静认为，中期来看，未来原油3-12个月调整风险加剧。以库存水平作为衡量原油价格的标尺，目前全美商业原油库存仍略高于2018年低点水平，但油价却显著高于当时70-80美元/桶的价格水平。原油价格显著高于历史可比阶段，表明“估值”过高，或包含了当下供给不足和出行需求反弹的预期。在经历海外出行、中国上海复工复产复市等脉冲提振后，原油需求端的矛盾或将在第三季度的某个时点切换至需求转弱。届时，若无供给冲击的预期或事实提振，那么国际原油价格大概率将冲高回落。此外，若伊朗核谈判达成、或者国际局势好转，则油价或将面临更大调整压力。

　　方正中期研究院首席石化研究员隋晓影也认同张静静对油价的中期观点。

　　超过100美元的油价并不能长期持续，对比历史数据发现，当油价超过100美元时，会抑制石油消费的增长，打击实体企业需求及经济增长。油价走弱的条件在于经济下行带来石油需求转弱，今年由于全球通胀水平高企以及金融环境收紧，市场对于经济增长放缓有着普遍的共识，若经济减速预期兑现，全球石油消费将边际转弱，进而令油价运行重心下降。

　　张静静认为，短期来看，在情绪亢奋、交易不拥挤的状态下，不能排除在突发因素或基本面短期变化驱动下，国际油价再度向上脉冲的可能性。一旦如此，全球市场风险偏好也可能会阶段性快速收紧，此后油价也将自高位重挫直至需求再度回暖。

　　川财证券首席经济学家陈雳也看好油价的短期走势。陈雳表示，多项因素支撑油价短期内大幅上涨。首先夏季是美国的出行高峰，用油需求升温。其次，上海疫情得到有效控制并稳步推进复工复产，推动原油需求大幅回升。除此之外，海外制造业和服务业正持续复苏，居民需求旺盛，原油需求增加。考虑到原油供应仍然偏紧，供需缺口或进一步扩大。整体来看，原油供需失衡的压力短期内难以缓解，预计国际油价仍将维持震荡上行。

　　南华期货能化分析师刘顺昌指出，本月初，OPEC决定7月和8月增产64.8万桶/日，但考虑到当前除沙特、阿联酋多数OPEC国家剩余产能不足，预期OPEC实际增产有限，对缓解当前原油市场的高价格作用有限。同时，欧盟对俄罗斯实施第六轮制裁、美国成品市场的强需求均支撑油价持续走强。但后续二种情形可能导致油价转弱：第一，沙特在后续OPEC会议可能中超预期加大原油增产，美国总统拜登将在7月访问沙特，届时需要关注沙特对增产的态度；第二，欧美成品油裂解持续大幅回落，高价格对成品油需求的负反馈开始发生。

　　下半年油价冲高触顶概率大

　　记者留意到，多家机构近日上调了国际油价预期，尽管预测的价格峰值有所不同，但年内冲高回落却是一致预期。

　　全球第三大独立石油贸易公司托克集团首席执行官杰里米·威尔表示，未来几个月油价将持续飙升，可能会在年底前达到每桶150美元甚至更高。市场可能在年底前才会看到需求下降，因为不断上涨的大宗商品价格可能会拖累经济活动，最终令需求降温。

　　高盛预计，布伦特原油价格将在今夏升至本轮牛市的峰值水平，对2022年三季度的目标位预测为140美元/桶。高盛还预测，布伦特原油价格将在今年四季度位于130美元，明年一季度和二季度为130美元。

　　花旗银行近期也上调了布油价格预期，目前预计今年二季度布伦特原油价格为每桶113美元，高于此前预测的每桶99美元，三季度和四季度的价格预测也分别被上调至每桶99美元和85美元。

　　宝城期货金融研究所所长程小勇表示，短期来看，由于地缘政治因素，俄罗斯原油供应逐步在全球原油市场中被压缩，而OPEC原油剩余产能不高，导致OPEC增产不足以弥补俄罗斯原油出口下滑带来的供应缺口。但是需求前景同样不乐观，高通胀和货币收紧正引导世界经济增长放缓甚至衰退。

　　经济合作暨发展组织(OECD)周三调降对经济增长的预测，并上调通胀预估，表示尽管全球经济应能避免出现1970年代那样的滞胀情况，但地缘局势已使增长前景远为暗淡。OECD预计今年全球经济将增长3%，远低于其12月更新预测时预估的增长4.5%。

　　程小勇认为，短期来看，投资者可以考虑买入芝商所新推出的微型WTI原油每月看涨期权对冲高油价的风险。中期来看，可以适当布局远月原油期货空单以及买入远期微型WTI原油每月看跌期权，以便对冲下半年高油价触顶下跌带来的损失。

（文章来源：21世纪经济报道）